制造业税率下降3个百分点，除了增厚业绩 减税还有这一重要作用

一减再减！更大规模的减税红利即将到来。

3月5日上午，十三届全国人大二次会议在人民大会堂开幕，国务院总理李克强在作关于政府工作的报告时表示，要实施更大规模的减税。

重点包括以下几个方面：

1、普惠性减税与结构性减税并举，重点降低制造业和小微企业税收负担；

2、制造业等行业现行16%的税率降至13%，将交通运输业、建筑业等行业现行10%的税率降至9%。

3、确保所有行业税负只减不增。

4、继续向推进税率三档并两档、税制简化方向迈进。

5、抓好年初出台的小微企业普惠性减税政策落实。

李克强强调，这次减税，是减轻企业负担、激发市场活力的重大举措，是完善税制、优化收入分配格局的重要改革，是宏观政策支持稳增长、保就业、调结构的重大抉择。

2019年：实施更大规模减税 着眼“放水养鱼”

税收关系着国家的“钱袋子”，更关系着每个纳税人的“钱包”。每一项税制改革都牵动着人们的神经。

在刚刚公布的2019年的《政府工作报告》中，“实施更大规模的减税”放在了重要突出的位置。

报告强调，这次减税，着眼“放水养鱼”、增强发展后劲并考虑财政可持续，是减轻企业负担、激发市场活力的重大举措，是完善税制、优化收入分配格局的重要改革，是宏观政策支持稳增长、保就业、调结构的重大抉择。

具体措施包括：

1、普惠性减税与结构性减税并举，重点降低制造业和小微企业税收负担。

2、深化增值税改革，将制造业等行业现行16%的税率降至13%，将交通运输业、建筑业等行业现行10%的税率降至9%，确保主要行业税负明显降低；

3、保持6%一档的税率不变，但通过采取对生产、生活性服务业增加税收抵扣等配套措施，确保所有行业税负只减不增，继续向推进税率三档并两档、税制简化方向迈进。

4、抓好年初出台的小微企业普惠性减税政策落实。

对此，东北证券表示，2018年，中国经济面临较大的下行压力，尤其是在经济结构上不同行业、不同经济主体所面临的问题也并不一样，因此国内宏观政策上多次强调“积极的财政政策要更加积极”。财政部也相继出台了一系列的减税降费措施，包括下调制造业、交通运输等行业增值税税率，退还部分企业期末留抵税额，推进个人所得税改革等等。

东北证券进一步表示，长期来看，加大简政减税降负力度，有利于稳就业、稳金融、稳外贸、稳外资、稳投资、稳预期，为我国经济长期向好发展提供持续有力的支持。

2018年：减税降费1.3万亿元

毫无疑问，减税降费是2018年宏观经济领域重点热词。

3月1日，中国政府网发布2018《政府工作报告》量化指标任务落实情况，全年为企业和个人减税降费1.3万亿元。

降低部分行业增值税税率、实施个人所得税改革、支持小微企业发展的优惠政策……2018年，政府为降低企业和个人税负推出了一系列举措。

具体来看，在增值税方面，2018年5月1日起制造业等行业增值税税率从17%降至16%，交通运输、基础电信等行业增值税率将从11%降至10%。

个人所得税方面，2018年10月1日起，个人所得税第一步改革施行3个月，减税约1000亿元，7000多万个税纳税人的工薪所得无需再缴税。

国家税务总局公布的数据显示，从2018年5月1日起，陆续实施的深化增值税改革三项措施5~10月合计减税2980亿元；个人所得税改革10月实施就减税316亿元。前10个月，落实支持“双创”税收优惠政策共减税6789亿元。

减税效应也能从全年税收收入数据上得到印证，2018年税收收入增幅呈现出明显的“前高后低”特点。

数据显示，2018年前11个月，全国税务部门组织税收收入(扣除出口退税)比上年同期增长9.5%，其中，前4个月增长16.8%，5~11月增幅回落到4.7%，比前4个月低12.1个百分点。

增值税率再度下调 红利花落谁家？

减税降费有助于促进投资、扩大就业、增加财政收入，长期则有助于改善总需求结构，促进经济增长方式的转变，为中国经济增长提供空间。但不同税种由于其所占比重不同，其减税效果所带来的影响也不同，占比较大的税种通常对维稳经济增速有较大的影响。

作为我国第一大税种，增值税改革一直以来备受社会和企业关注，而2019年政府工作报告直接提出：深化增值税改革，将制造业等行业现行16%的税率降至13%，将交通运输业、建筑业等行业现行10%的税率降至9%，确保主要行业税负明显降低。

天风证券表示，如果增值税16%税档下调3%，其余税档不变，理论上最多可以减税6684亿元。综合行业集中度和减税规模占行业净利润比重两个维度，受益于增值税减税利好较大的行业主要包括：机械设备、化工、汽车、有色金属、家用电器、建筑材料、计算机设备、煤炭开采。

天风证券指出，参考2017年A股上市公司的财务数据，可以测算上市公司整体的静态减税规模。按照16%税档下调至13%的假设，各行业上市公司减税规模及占净利润比重如下：

天风证券指出，由于增值税是价外税，增值税减税也是价外变动，与利润没有直接关系，增值税减税后各行业的实际利润增厚效果，还是要看行业对其上下游的议价能力。因此综合来看，受益于增值税减税利好较大的行业主要包括：机械设备（运输设备，金属制品）、化工（石油化工，化学原料，塑料，橡胶）、汽车（汽车服务，汽车整车，其他交运设备）、有色金属（稀有金属，工业金属，黄金）、家用电器（白色家电，视听器材）、建筑材料（玻璃制造，水泥制造）、计算机设备、煤炭开采。

安信证券表示，在股票回购方面，减税或有可能刺激A 股上市公司进行回购。目前大多数股票正处于历史较低低位，在政策的大力支持下，上市公司具有相对较强的回购意愿。因此，在减税后企业的现金流改善，上市公司进行股票回购的概率较大。

不过天风证券也强调，要客观看待减税空间和实际效果。其表示，增值税是价外税，企业不一定能从增值税减税中获利，实际效果既要看行业的整体减税规模，也要看企业对上下游和消费者的议价能力，如果企业不具有议价能力，则减税利好由上下游企业/消费者获得。因此，对于竞争程度较高的行业，增值税减税对企业的直接利好可能很有限；减税是手段，不是目的。减税是重要的二次分配（分蛋糕），但单纯减税不能解决一次分配不足的问题（做蛋糕）。积极的财政政策应当和结构性改革相结合——无论是减税还是基建，目的都是为提升全要素生产率的结构性改革提供空间。

企业多项“减负”红利在路上

除了减税以外，有关企业“减负”的多项红利已经在路上。

2019年政府工作报告提出：明显降低企业社保缴费负担。

具体措施包括：

下调城镇职工基本养老保险单位缴费比例，各地可降至16%。稳定现行征缴方式，各地在征收体制改革过程中不得采取增加小微企业实际缴费负担的做法，不得自行对历史欠费进行集中清缴。继续执行阶段性降低失业和工伤保险费率政策。今年务必使企业特别是小微企业社保缴费负担有实质性下降。加快推进养老保险省级统筹改革，继续提高企业职工基本养老保险基金中央调剂比例、划转部分国有资本充实社保基金。我们既要减轻企业缴费负担，又要保障职工社保待遇不变、养老金合理增长并按时足额发放，使社保基金可持续、企业与职工同受益。

报告还提出，确保减税降费落实到位。减税降费直击当前市场主体的痛点和难点，是既公平又有效率的政策。全年减轻企业税收和社保缴费负担近2万亿元。这会给各级财政带来很大压力。为支持企业减负，各级政府要过紧日子，想方设法筹集资金。中央财政要开源节流，增加特定国有金融机构和央企上缴利润，一般性支出压减5%以上、“三公”经费再压减3%左右，长期沉淀资金一律收回。地方政府也要主动挖潜，大力优化支出结构，多渠道盘活各类资金和资产。我们要切实让市场主体特别是小微企业有明显减税降费感受，坚决兑现对企业和社会的承诺，困难再多也一定要把这件大事办成办好。

对于市场高度关注的“融资难融资贵”问题，报告表示，着力缓解企业融资难融资贵问题。改革完善货币信贷投放机制，适时运用存款准备金率、利率等数量和价格手段，引导金融机构扩大信贷投放、降低贷款成本，精准有效支持实体经济，不能让资金空转或脱实向虚。加大对中小银行定向降准力度，释放的资金全部用于民营和小微企业贷款。支持大型商业银行多渠道补充资本，增强信贷投放能力，鼓励增加制造业中长期贷款和信用贷款。今年国有大型商业银行小微企业贷款要增长30%以上。清理规范银行及中介服务收费。完善金融机构内部考核机制，激励加强普惠金融服务，切实使中小微企业融资紧张状况有明显改善，综合融资成本必须有明显降低。