电影国庆档复盘：整体依然景气 内容质量将成票房潜力关键要素

据证券日报报道，淘票票专业版App数据显示，今年国庆档票房收入同比下滑近29%，这也是近五年来，国庆档同比最大跌幅。

另一方面，截至10月4日，2018年度电影总票房已突破500亿元，用时277天，比去年提前47天，并已超越2016年全年票房，创造中国影史上票房破500亿元的最快纪录。

华泰证券认为2018年国庆档电影票房同比下滑主要受主力电影口碑不利、上映数量不及去年的影响，内容的项目制风险给市场带来了一定的扰动，但整体上我国电影市场依然处于景气周期。同时，观众对口碑的反应愈发快速，同时由于替代性娱乐形式的丰富，以及票补的逐渐取消，未来内容质量将成为票房潜力的唯一关键要素。研报依然坚定看好国产电影内容龙头，关注光线传媒等；以及现金流较为丰富，全产业链发展的行业龙头，关注中国电影等。

国信证券认为，经历了2016-17H1电影市场低投资回报率阶段，市场热钱投资项目逐步出清，2017H2以来更优质的影片、更理性的观影人群带领市场进入“内容为王”的新成长周期，研报测算2018全年票房增速中枢预计为15%；建议关注具备优质电影内容持续产出能力的龙头内容公司光线传媒。院线方面，18H1院线集中度略升，但影院产出下降趋势下对小型院线有巨大冲击，院线行业长期将走向集中；低线城市低频观影人群需求持续释放，18H1四五线城市票房增速依然高达30%，但18H2票房下沉开始出现放缓趋势；建议关注具备品牌优势的资产连结性院线龙头横店影视、万达电影。

银河证券也表示，影视内容公司将由“流量至上”向“精品化内容”的发展战略转型，未来影视动漫板块更多依赖产品本身的质量，虽然短期内由于转型压力带来行业阵痛，但长期来看利好以内容为驱动的影视公司。建议关注内容行业龙头光线传媒、华谊兄弟和华策影视。