销售面积增速超预期 地产行业小阳春回暖

统计局公布数据显示，1-3月，全国房地产开发投资额2.38万亿元，同比增长11.8%，增速上升0.2pct；新开工面积3.87亿平米，增长11.9%，增速上升5.9pct；竣工面积1.85亿平米，同比下降10.8%，降幅收窄 1.1pct。

东北证券认为，新开工面积增速反弹主要受3月行情刺激以及2018年土地市场的高景气影响；考虑2017、2018巨量的销售面积，2019年竣工面积降幅将逐步收窄至转正。2019年3月，房地产开发景气指数为100.78，较2月份提高0.21个百分点，市场3月小阳春回暖。

1-3月份，商品房销售面积约2.98亿平方米，同比下降0.9%，增速收窄2.7pct；单月销售面积约1.57亿平米，同比增长1.75%；商品房销售额约2.7万亿元，同比增长5.6%，增速上升2.8pct。东北证券认为本月销售面积的反弹并不具备持续性，考虑行政政策、棚改货币化等因素并未出现大的变化，该机构依然认为2019年销售面积增速将逐步见底。

由于累计施工面积继续创同期新高以及2018年火热的土地市场带来的土地购置款同比增速保持高位的影响，1-3月房地产开发投资完成额约为2.38万亿元，同比增长11.8%，增速进一步上升0.2pct，但可以看到土地购置费的增速已逐步回落，其对开发投资完成额的拉动作用将逐步减弱，未来开发投资完成额将受施工面积的增长带动，预计全年房地产投资完成额将保持增长。

受本月市场回暖影响，开发到位资金受定金及预付款、个人按揭贷款明显拉动，1-3月到位资金累计为3.89万亿元，同比增长5.9%，增速提升3.8个百分点；而行业融资环境延续了2018年下半年至今较为宽松的状态，房企债券发行大多较为顺利，且发行成本也有所下降，部分龙头房企发行成本已接近2016年水平。

投资机会方面，东北证券推荐业绩确定性强、资源卓越的一线房企：万科A、保利地产、新城控股、华夏幸福、华侨城A和金地集团；建议关注销售高速成长、业绩弹性大的二线房企和区域龙头：中南建设、蓝光发展、金科股份、荣盛发展和阳光城。