券商板块震荡上扬 业绩同比有望持续改善

券商板块19日早盘震荡上扬，截至发稿，华创阳安涨逾6%，哈投股份、东方证券、东兴证券涨幅超3%。

数据显示，37家上市证券公司（母公司口径）3月份合计实现营业收入303.2亿元，环比提升42.9%；合计实现净利润152.1亿元，环比提升52%。从一季度业绩整体来看，受益于市场行情回暖和交投情绪旺盛，券商经纪业务和自营业务业绩预期增长明显。

西南证券指出，当前券商板块的投资逻辑主要有以下三点：

1、业绩拐点明确；一季度券商各主要业务板块中，经纪业务和自营业务受市场环境回暖影响，业绩大幅攀升，拉动板块整体盈利同比大增。信用业务整体规模受市场风险偏好回暖刺激而回暖，两融余额再次逼近 9000 亿关口，股票质押风险缓释。投行业务受政策发展直接融资，科创政策落地等利好有望在2019 年迎来向上拐点。资管业务在经历三年强监管政策周期后，边际调整压力下降，规模有望企稳。在中性假设预期下，券商2019年业绩增幅有望在50%以上，业绩拐点明确。

2、估值抬升引发戴维斯双击效应；券商作为牛市前周期品种，受市场预期影响明显，去年四季度随着科创市场创立、普惠金融政策出台等一系列红利持续释放，市场情绪得到明显提振，券商作为直接参与者迎来业绩和估值的共振抬升，在戴维斯双击效应下有望得到持续表现。

3、科创经济抬升券商市场地位。在经济结构调整转型阶段，以银行信贷为代表的间接融资并不适合新兴经济高成长、高收益和高风险并存的盈利模式，而发展直接融资将成为必然趋势。券商作为直接融资的直接参与者未来有望上升到国家发展战略高度，直接受益于科创经济兴起。

综上所述，该机构对证券行业2019年后续行情维持乐观态度，维持“跟随大市”判断。个股建议重点关注头部券商中信证券，以及具备业务特色的低估值标的，例如海通证券、东吴证券、国投资本。