调研公司：川发龙蟒（002312）

调研时间：2024年9月6日14:00

接待人员：宋晓霞

调研人员：魏天恒、刘益军、梁壤月、胡林江

一、报告期内公司所处行业发展情况

1、公司行业分类

公司主要从事工业级磷酸一铵、肥料级磷酸一铵、饲料级磷酸氢钙、复合肥、磷酸铁锂生产及销售业务，根据国家统计局发布的《国民经济行业分类与代码》（GB/T4754-2017），公司属于门类“C制造业”中的“C26化学原料和化学制品制造业”。

2、行业发展状况及发展趋势

（1）磷矿石行业发展情况

从全球范围看，全球磷矿储量分布严重不均，据统计，全球磷矿石储量约为720亿吨（折P2O5），其中摩洛哥储量500亿吨，占比约69%，居于世界首位；我国磷矿石储量36.9亿吨，占比约5%，产量全球最大，2023年国内磷矿石产量1.06亿吨，约占全球磷矿石产量40%。据国家自然资源部统计，我国磷矿储量主要分布在云、贵、川、鄂四省，磷矿开采及深加工企业主要围绕磷矿资源聚集地分布；同时，我国磷矿富矿少、贫矿多，磷矿平均品位约17%，远低于摩洛哥等全球其他主要产磷国。

近年来，随着行业安全环保要求日益提高，我国磷矿生产面临产业升级，逐渐向大型集约化、智慧化、绿色开采方向发展，由于国内磷矿资源日趋贫化，磷矿整体品位下降，开采难度加大，开采成本上升，加之新矿权获取和建设周期较长，短期内新增产能尚未大幅释放。下游肥料、农药、精细磷酸盐等行业对磷矿需求保持刚性，且随着磷酸铁锂电池对磷源需求的增量带动，报告期内磷矿石需求整体有所增长。

根据国家统计局、百川盈孚数据，2024年上半年我国磷矿石累计产量5,081.25万吨，同比增长4.80%；国内30%品位的磷矿市场均价为1,009元/吨。

综上，上半年国内磷矿石行业供需格局相对偏紧，磷矿石市场价格维持高位运行，行业景气度较高。

（2）工业级磷酸一铵行业发展情况

近几年，工业级磷酸一铵行业处于相对景气周期，国内磷化工企业新建和扩产意愿增强，受国家产业政策和市场供需格局的双重影响，上半年新增产能释放有限。

根据百川盈孚数据，上半年国内工业级磷酸一铵产量为80.08万吨，同比增长14.58%，存量产能利用率提升至52.45%。

需求端，工业一铵农用市场特别是高端水溶肥市场需求稳定，上半年受天气等因素影响，新疆等主力市场采购出现季节性延后，一季度需求表现清淡，价格小幅下挫，均价为5,298元/吨；随着国家出口政策调整，二季度工业一铵出口量环比较快增长，同时国内厂家积极响应国内磷肥“保供稳价”倡议，上半年行业整体库存较往年同期有所下降，二季度在春肥旺季推动下，加之新能源市场对工业一铵的应用需求增大，带动行情上行，二季度均价上涨至5,937元/吨。

综上，2024年上半年国内工业级磷酸一铵市场总体上供需维持相对平衡，呈现一定的季节性特征，产品价格先弱后强，目前价格整体趋于稳定。

（3）肥料级磷酸一铵行业发展情况

在全球粮食供需偏紧的情形下，化肥作为粮食的“粮食”，市场需求刚性，我国农产品播种面积稳定，化肥用量需求趋于平稳。根据今年国务院印发的《2024—2025年节能降碳行动方案》要求，明确严格控制磷铵行业新增产能，部分环保落后、经营困难的磷肥企业逐步退出，磷肥行业集中度有望提升，叠加出口政策调整，国际市场需求带动，根据隆众资讯数据，2024年上半年我国肥料级磷酸一铵产量为530万吨，同比增加14.36%，平均产能利用率提升至56.59%，同比增长5.7%。

2024年上半年，受磷矿等主要原材料价格保持高位、国内市场季节因素扰动以及下游复合肥市场需求延迟等影响，国内肥料级磷酸一铵价格一季度走低，二季度随着需求提升价格上涨，在6月价格达到高位。2024年上半年国内肥料级磷酸一铵均价约3,071元/吨，同比略有上涨。

综上，2024年上半年国内肥料级磷酸一铵整体上产品价格和产量均有所上涨，供需相对偏紧，行业景气度逐步回升。

（4）饲料级磷酸氢钙行业发展情况

报告期内，受国家产业政策限制影响，饲料级磷酸氢钙行业基本无新增产能，部分区域受安全环保政策和市场需求的影响，产能发挥不足；国际市场方面，饲料级磷酸氢钙出口量处于正常水平，由于出口总量占比较小，对国内市场未形成有效拉动。饲料级磷酸氢钙作为饲料添加剂，与饲料市场行情息息相关，2024年上半年全国工业饲料总产量14539万吨，同比下降4.1%。上半年国内饲料级磷酸氢钙产量101.13万吨，同比有所下滑。

具体来看，一季度磷酸氢钙下游饲料市场受养殖端需求低迷影响，持续疲软运行，饲料企业多选择减量生产，维持低位库存，饲料氢钙均价为2,368元/吨；二季度下游饲料企业刚需逐步释放，企业询单积极性提高，叠加饲料级磷酸氢钙生产企业库存低位限量接单，二季度产品均价增长至2,555元/吨，环比增长7.90%。

综上，2024年上半年由于下游养殖端压力依旧存在，工业饲料产量下滑，饲料级磷酸氢钙多以刚需补库为主，供需相对平衡，市场价格整体呈缓慢上行趋势，行情有所好转。

（5）复合肥行业发展情况

我国复合肥行业长期处于产能过剩、竞争激烈的状态，且受技术门槛低、区域市场分散以及国家减肥增效战略深入推进等因素影响，我国复合肥行业将朝着绿色、高效、新型肥料方向发展，行业也逐步向规模化、资源化、渠道化方向集中。2024年上半年上游磷肥、钾肥、氮肥等单质肥价格虽震荡波动但未出现暴涨暴跌，原料价格波动趋缓，为复合肥企业的生产和销售创造了良好的市场环境。

根据隆众资讯数据，2024年上半年，复合肥行业产量为2976万吨，同比增幅10.47%，平均产能利用率为41.61%；复合肥市场需求刚性，跟随上游单质肥原料市场价格变化而波动，价格相对平稳。面对激烈的行业竞争，产品创新拓展生态高效新型肥料，渠道拓展加快细分市场产销网络布局，或探索新模式打造新的农业服务产业链成为行业寻求突破的重要尝试。

（6）新能源材料行业发展情况

近年来，在全球碳达峰、碳中和背景下，新能源汽车动力需求和电力、通信的储能需求呈爆发式增长，磷酸铁锂电池基于低成本、安全性和稳定性等显著优势，在动力及储能领域的应用规模快速扩张。2023年，行业进入产能集中释放期，带动磷酸铁、磷酸铁锂供给显著增加，叠加新能源汽车增速放缓、锂电原料碳酸锂价格大幅下降等因素影响，磷酸铁锂材料行业开工率不足，价格持续下行，行业洗牌加速，激烈的市场竞争对厂家产品性能、综合成本提出了更高的要求。

2024年上半年新能源汽车市场转暖，带动磷酸铁锂市场回温。根据中国汽车动力电池产业创新联盟数据，2024年1-6月我国动力电池和其他电池产量430GWh，同比增长36.9%，其中磷酸铁锂电池产量302.1GWH，同比增长41.3%，磷酸铁锂电池占比达到70.2%，同比上升4.3个百分点。

受动力电池及储能电池的高速增长推动，2024年1-6月我国磷酸铁锂材料产量102万吨，同比增长56.5%。具体来看，2月下旬起整体市场恢复，开工负荷逐渐上升；二季度磷酸铁锂企业订单逐步提升，头部企业订单增量较为可观。价格方面，磷酸铁锂材料均价从去年的8.6万元/吨下跌至今年上半年的4.2万元/吨。

综上，2024年上半年国内磷酸铁锂材料市场阶段性产能过剩，市场需求逐步提升，产量同比增长，价格保持平稳。

二、报告期内公司主要业务情况

1、主营业务基本情况

报告期内，公司坚持磷化工与新能源材料双轮驱动，持续巩固“矿化一体”优势，积极推动存量业务产业升级，持续夯实公司核心产品领先地位，同时公司创新研发高端精细磷酸盐产品，提升公司在磷化工细分领域市场份额；增量方面，按照“纵向成链、横向循环”思路，创新升级打造“硫-磷-钛-铁-锂-钙”多资源绿色循环经济产业链，稳慎推进公司新能源材料项目建设，为公司延链补链强链、持续稳健发展奠定基础。

2、主要产品的生产情况

报告期内，公司紧紧围绕全年经营目标，全体员工上下一心、铆足干劲，主要产品产销量及经营业绩实现较好增长。具体来说，磷矿产量109.62万吨，同比增长31.98%；磷化工主营产品产量101.42万吨，同比增长10.26%；新能源材料磷酸铁锂开车成功并实现小批量销售。总的来看，上半年公司主要产品量价齐升，有效保障公司营收利润双增长。

具体情况如下：

（1）工业级磷酸一铵

公司作为全球产销量最大同时也是国内出口量最大的工业级磷酸一铵生产企业，积极响应国家保供稳价号召，密切关注行业景气度变化，按照效益最大化原则，灵活调整生产及销售策略，实现工业级磷酸一铵产量21.55万吨，同比增长29.35%，叠加二季度产品价格持续提升，推动公司上半年业绩提升。出口方面，公司严格贯彻国家出口政策要求，根据国内国际市场供需情况策略性调整产品国内国际销售比例，出口总量同比略有下降；在新能源电池磷酸铁锂市场的应用基本持平。总体来看，公司工业级磷酸一铵在行业中继续保持较强的综合竞争能力。

（2）肥料系列产品

公司积极践行中央一号文件《中共中央国务院关于学习运用“千村示范、万村整治”工程经验有力有效推进乡村全面振兴的意见》要求，依托循环经济产业链基础优势，着力推动绿色多资源综合利用和肥料产品创新升级。通过多基地协同发展、生产工艺技术持续改进和功能产品升级优化，积极履行乡村振兴社会责任，助力实现帮助农民种好田的三农服务目标，夯实公司现代农业产业服务能力。

报告期内，公司通过产销联动和产品结构优化，生产肥料级磷酸一铵、复合肥等肥料系列产品生产63.07万吨，同比增长9.00%。公司持续推进产品理念创新和市场服务技术创新，依托自身产业链优势和工艺技术联动优势，加快新型肥料开发和推广力度，打造了传统肥为基础、功能肥为核心、特种肥为补充的肥料产品体系。

具体来说，一是增效生态肥开发应用效果显著，“金颗旺”“银颗望”系列产品市场认可度较高，实现生态产品功能化、增效化，拓展了产品的应用性能和生态效应；二是通过基地间生产工艺技术互通，实现了黄腐酸功能肥、增效生态肥、含镁根际肥、聚谷氨酸肥和稳定性肥料多基地生产，提高了功能性产品的全国市场覆盖能力；三是拓展特种肥，利用公司梯级开发优势，拓展聚磷酸铵和液体兼容性水溶肥等特种肥料产品，增强产品套餐化服务能力，有效推动公司实现磷复肥的多元化开发，加快公司产品结构优化步伐，提高对现代农业生态种植需求的满足能力。

（3）饲料级磷酸氢钙

报告期内，公司基于襄阳基地“硫-磷-钛”循环经济优势，在白竹磷矿产能爬坡有效支撑基地原料需求的情况下，结合市场变化，上半年生产饲料级磷酸氢钙16.80万吨，与上年同期基本持平。公司饲料级磷酸氢钙客户结构良好，主要采取向牧原股份、正大集团、大北农、双胞胎集团、新希望六和等大型饲料企业直接销售的模式。基于公司三十余年在该细分领域的深厚积累，随着未来襄阳基地产业链配套逐步完善、自动化智能化逐步实现，加之处于华中地区地域物流优势明显，将进一步提升公司在饲料级磷酸氢钙领域中的综合竞争力。

（4）磷矿采选业务

报告期内，公司继续深化“矿化一体”发展思路，聚焦上游资源，紧抓磷矿石高景气行业机遇，持续提升磷矿自给率。目前，公司拥有磷矿资源储量约1.3亿吨，报告期内磷矿产量109.62万吨，同比增长31.98%，基本为自产自用。

具体而言，德阳绵竹基地主要在天瑞矿业采购磷矿，天瑞矿业采矿设计产能为250万吨/年，上半年磷矿产量65.00万吨，同比增长15.93%；白竹磷矿主要为襄阳基地配套，采矿设计产能为100万吨/年，上半年磷矿产量44.62万吨，同比增长65.32%；绵竹板棚子磷矿生产规模为60万吨/年，主要为德阳绵竹基地配套使用，公司正在积极推动复工复产，目前已完成水资源论证、采矿方法专项论证、电力线路初步设计等工作。待旗下天瑞矿业、白竹磷矿达产，绵竹板棚子磷矿复工复产并达产后，公司磷矿自给能力将显著提高，整体经济效益将进一步提升。

（5）新能源材料

报告期内，结合磷酸铁锂行业阶段性过剩的实际情况，公司从整体经济效益角度考虑，控制磷酸铁锂生产节奏，稳慎推进新能源材料项目，有效地保障公司整体盈利能力。上半年公司磷酸铁锂开车成功并实现小批量销售，下半年公司将根据市场情况合理排产。截至目前，公司德阿项目各项工作有序推进中，首期2万吨磷酸铁锂装置已建成投产并实现小批量销售；4万吨磷酸铁锂装置正在进行设备安装，预计在年内开始单机调试；攀枝花项目首期5万吨磷酸铁装置主要厂房主体建筑已完工，正在进行设备安装。

3、主要产品的上下游产业链

公司主营产品中工业级磷酸一铵、饲料级磷酸氢钙、肥料级磷酸氢钙、复合肥、磷酸铁锂全部外销；磷酸、硫酸、液氨作为中间产品自用；肥料级磷酸一铵在部分满足自身复合肥生产需要后，大部分用于外销；水泥缓凝剂、建筑石膏粉、石膏板墙和砌块、抹灰石膏等作为产业链副产品全部外销。

经营模式

公司坚持“肥盐结合、梯级开发”的经营模式，在生产工业级磷酸一铵的同时配套生产肥料级磷酸一铵，是国内磷肥的主要生产企业之一。公司充分利用磷资源梯级开发技术体系，创新精细磷酸盐产品和功能性复合肥、特种肥产品开发，实现资源合理化应用和产品系统多元化，增强企业经营效益。公司以存量磷化工产业为基础，不断优化产品结构，坚持做专、做精、做强精细磷酸盐产品；持续升级、拓展精细磷酸盐产品系列，提升公司在精细磷酸盐细分领域市场地位；同时，公司积极延伸产业链，布局磷酸铁、磷酸铁锂等增量业务。

此外，公司复合肥生产装置配套齐全，按照市场需求配备了喷浆、高塔、转鼓、氨化、挤压和掺混等核心生产工艺装置，现有复合肥生产基地3处，覆盖东北、华北和西南市场；依托绿色生态产品技术开发理念，实现了增效生态肥、喷浆功能肥、特种肥等新产品的开发、应用和推广，现已初步形成传统肥、功能肥与特种肥的产品结构，基本实现全国核心市场全覆盖，满足不同区域、不同作物的用肥需求。

公司主要采用直销和经销相结合的销售模式。对于工业级磷酸一铵、肥料级磷酸一铵及磷酸氢钙，主要采取直接向大型肥料企业、饲料企业等生产厂商进行销售的模式；对于复合肥以经销为主，主要采取通过经销商渠道向农业种植户进行逐级分销；对于磷酸铁锂主要采取直接销售给电池正极材料制造企业的模式。

三、主要的业绩驱动因素

公司紧扣国家粮食安全、能源安全等战略大局，依托多年在磷化工和钛化工领域的深厚沉淀，坚持“稀缺资源+核心技术+产业整合+先进机制”发展战略，深耕“硫-磷-钛-铁-锂-钙”多资源循环经济产业链，推动循环利用资源、综合利用废副、有效保护生态、经济效益兼具的高质量发展模式落实落地，持续提升公司综合竞争能力，具体而言：

存量方面，公司积极践行“粮食安全”战略，深化“肥盐结合、梯级开发”经营模式，发挥生产装置配套齐全的优势，以工业级磷酸一铵等精细磷酸盐为主导，配套生产肥料磷酸盐及复合肥，做专做细，巩固磷化工主业市场竞争能力；密切关注国内市场供需格局及国家的相关调控政策，结合行业需求，统筹调整产品结构，提升工业级磷酸一铵、饲料级磷酸氢钙等核心产品市场份额；充分挖掘技术成果产业转化潜力，陆续推出竞争优势更大、附加值更高的新产品；积极把握好存量市场的区域化特点，精准匹配市场需求，合理制定经营策略，实现效益最大化。报告期内，公司工业级磷酸一铵、饲料级磷酸氢钙、肥料系列等主要产品实现较好盈利。

增量方面，公司紧抓新能源车渗透率持续提升以及储能行业增长发展机遇，依托资源配套、产业基础、能耗等优势，创新升级打造“硫-磷-钛-铁-锂-钙”多资源绿色循环经济产业链。报告期内，公司结合磷酸铁锂行业阶段性过剩等实际情况，合理控制、稳慎推进德阿、攀枝花项目建设进度，有效保障公司整体效益。

四、调研问题：

1、公司在半年报中提到，目前整个行业有转暖的迹象，那贵公司预判行业景气度会持续多久？

2023 年公司工业一铵产量 34.43 万吨，系公司毛利率最高、利润贡献最大的单品，公司是全球产销量最大的工业一铵生产企业，出口量全国最大，占比 45%左右。

今年行业价格回暖，主要是因为前期工业一铵库存较低，叠加农业领域进入需求旺季、新能源材料开工率快速提升、出口拉动等因素影响，工业一铵价格有所上涨，未来价格将根据市场供需格局等因素变化。

2、中国6月磷矿石进口量有所缩减。2024年6月中国磷矿石进口量约为4.42万吨，环比下降54.4%，同比下降87.3%，那请问是什么原因，进口的降低对磷矿石影响有多大，对贵公司有些什么影响。

对公司影响倒不是很大，毕竟公司市场主要在国内，磷矿石储备量也比较多。进口量的下降对磷矿石的价格会有一些影响，但是公司的磷矿石主要用于公司的生产，所以对公司基本没有影响。

3、公司新能源材料项目进展，今年量如何，打算什么时候正式大规模生产？

目前公司德阿项目各项工作有序推进中，首期 2 万吨磷酸铁锂装置已建设完成并投产，4 万吨磷酸铁锂装置正在进行设备安装；攀枝花项目首期 5 万吨磷酸铁装置主要厂房主体建筑已完工，正在进行设备安装。

公司密切关注行业周期变化，高度关注投资进度，稳慎推进旗下新能源材料项目落实落地，做好产品质量，积极建立销售渠道、给下游客户送样，为后期销售做好准备，待碳酸锂价格快企稳时就会正式大规模生产。

4、绵竹板棚子磷矿复产进展？

鉴于前期绵竹板棚子磷矿矿区范围与四川九顶山自然保护区及大熊猫国家公园部分重叠，矿山于 2017 年 6 月停产，公司积极开展避让退出工作。2023 年，绵竹板棚子磷矿取得新的采矿许可证（60 万吨/年），目前已完成储量核实、水文地质调查、安全预评价、开发利用方案、初步设计等部分前置手续及论证工作，预计 2024 年底前后复工复产。

5、目前上半年行业整体库存较往年同期有所下降？那会不会有一个补库存的动作，如果补的话工铵等产品价格还有多少涨幅？

目前行业是有一个补库存的动作，前两年行业不景气，所以很多工厂的开工率都不高，产品卖的都是库存。目前磷酸一铵库存处于年内低位，磷酸二铵库存呈现环比下降趋势。2024年7月中国磷酸一铵月度企业库存约为8.1万吨，中国磷酸二铵月度企业库存约为17.9万吨。中国磷酸一铵月度企业库存处于年底较低水平，磷酸二铵库存呈现环比下降趋势。不过未来价格将根据市场供需格局等因素变化。

6、公司在建生产基地状况如何，未来盈利点在哪里，有什么规划？

公司坚持基础磷化工和新能源材料双轮驱动，采用“总部+基地”组织管控模式，形成磷矿产能 410 万吨、磷酸盐及肥料产品产能 210 万吨。具体而言：

一是磷化工方面，公司将聚焦磷化工主业发展，进一步夯实公司在工业级磷酸一铵、饲料级磷酸氢钙等细分行业的领先地位，增强对粮食生产和基础工业品的保供能力，同时坚定创新引领企业高质量发展，加大研发磷酸二氢锂等高附加值的精细磷酸盐产品，丰富优化产品结构，推动存量业务提质升级。

二是新能源材料方面，随着新能源车对磷酸铁、磷酸铁锂需求持续增长，公司将继续依托三十余年磷化工、二十余年钛化工产业基础，向产业链上下游延伸，拓展公司在上游磷矿、锂矿、钒钛磁铁矿等战略性矿产资源的布局，同时结合行业供需情况及盈利能力，审慎推进德阿磷酸铁锂、攀枝花磷酸铁项目，为公司可持续、高质量发展提供有效支撑。

7、《推进磷资源高效高值利用实施方案》提出“形成 3 家左右具有产业主导力、全球竞争力的一流磷化工企业”，请问公司如何看？

答：公司聚焦磷化工主业发展，积极布局新能源材料领域，在川鄂两省四地已形成从上游磷矿采选到下游磷肥、精细磷化工、新能源材料的一体化产业链布局。公司关注到《推进磷资源高效高值利用实施方案》中提出在四川“依托绵竹新市化工园区等，重点发展饲料用磷酸钙、磷系新能源材料和高附加值精细磷酸盐，着力打造乐山、德阳磷化工集群”，公司在上述领域均有布局，其中德阳基地涉及磷化工、新材料等，系公司营业收入、盈利能力最强的磷化工生产基地，乐山基地依托天瑞矿业为德阳基地供给磷矿，以上两个基地为公司贡献了超过八成的收入。未来，公司将一方面加快产业提质升级、提高磷矿自给率，增强矿化一体发展能力；另一方面依托大股东信用、资金、矿产资源等优势，不断延链补链强链固链，继续打造“硫-磷-钛-铁-锂-钙”多资源绿色循环经济产业链，力争成为国内具有产业主导力、全球竞争力的一流磷化工企业。

8、公司上游资源有哪些储备呢？未来几年磷矿产能是否会爬坡？品位如何？

答：公司德阳、襄阳基地配套有丰富的磷矿资源，累计资源储量约 1.3 亿吨，待公司旗下天瑞矿业、白竹磷矿达产，绵竹板棚子磷矿复产并达产后，公司将具备年产410 万吨的磷矿生产能力，磷矿自给能力将显著提高，经济效益将进一步凸显。其中，天瑞矿业磷矿储量近 0.9 亿吨，采矿设计产能为 250 万吨/年，平均品位 22%左右，洗选后磷精矿品位约 29%-30%，2023 年上半年磷矿产量 56.07 万吨，主要供德阳基地使用，产能持续爬坡中，2023 年 1-6 月天瑞矿业归母净利润 1.11 亿元；白竹磷矿采矿设计产能为 100 万吨/年，2023 年上半年磷矿产量 26.99 万吨，主要供襄阳基地使用，产能持续爬坡中；绵竹板棚子磷矿生产规模为 60 万吨/年，公司在保证安全环保的基础上，积极推动复工复产工作，力争 2024 年复产。

公司的控股股东方四川发展自身拥有丰富的磷矿、锂矿、铁矿、铅锌等稀缺资源。其中，间接控股老虎洞磷矿，矿区范围内合计保有资源量约 3.7 亿吨；全资持有小沟磷矿，磷矿石资源量约 4 亿吨。公司作为控股股东方在先进材料板块唯一的矿化运作上市公司平台，将继续关注《推进磷资源高效高值利用实施方案》相关要求，密切研判后续行业发展趋势，争取磷矿获取机会，助力夯实资源保障基础能力。

9、怎么看待未来磷矿价格走势？

答：磷矿石作为磷化工产业链上游原材料，成本占比较高，以工业级磷酸一铵为例，平均占比达 40%左右；下游产品涵盖磷肥、磷酸盐、磷酸铁锂正极材料等，磷矿价格主要看供需情况。

从供给端看，磷矿是不可再生资源，具有一定稀缺性；同时，磷矿从建设到正式投产需要一定周期，总体看新增供给有限。从需求端看，由于部分区域受地缘政治影响以及全球对粮食安全更加重视，强化了磷矿石战略资源重要地位，结合粮食作为刚需品，磷矿石作为磷肥核心原料，需求亦呈稳增趋势；加之，行业预测，随着近年来建设的磷酸铁、磷酸铁锂项目产能逐步释放，对磷源需求有一定拉动。

综上，结合行业预计情况，磷矿价格中枢提升，整体价格将根据供需波动，短期呈现紧平衡态势。

五、风险提示

1） 磷酸铁锂项目推进不及预期风险

目前，公司在德阳、攀枝花合计有 40 万吨磷酸铁锂项目在建或拟建，项目的推

进存在一 定风险，政府审批问题、施工安全问题、自然不可抗力等因素可能影响公司磷酸铁锂项目的推进，项目不及预期会影响公司盈利能力。

2） 磷肥等主营产品价格大幅波动

公司磷肥等主营产品价格为化工类大宗商品，产品价格的影响因素较多，如果公

司大幅波动会对公司业绩产生直接影响。

3） 环保成本提高风险

随着国家对环境保护的日益重视，磷化工企业面临的环保要求日趋严格，“三废”

排放标准可能提高，可能导致公司进一步加强环保投入，提高经营成本，短期内对经营业绩产生不利影响。

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