通信行业：中国电信行业8月份的动态更新

　　凯基证券 齐恒

　　中国移 动–市场份额成长

　　中移 动(00941.HK, HK$84.0,增持)8月新增720万用户，为今年增幅倒数第3的月份，但略高于7月。新增用户占GSM市场的份额增至89%，占整体移 动市场的93.44%，反观CDMA再度出现负成长。随着整体渗透率接近50%，新增用户增加力度预计持续减缓。

　　 中国联通 –用户增势进一步减弱

　　GSM–8月新增91万用户，月降5%，是06年12月以来连续两个月下滑，GSM新增用户数降至百万以下。www.topcj.com

　　CDMA–8月CDMA用户流失40万人，延续上月首度负成长的跌势，但业务即将出售给中电信，故已不再负担。

　　中国电信–CDMA业务仍为隐忧

　　中电信(00728.HK, HK$3.62,持有)8月流失固网用户69万户；宽频用户新增69万户，月降15%。即将收购的CDMA业务表现不振，8月新增用户数再度出现负成长。

　　中国网通–宽频业务大幅滑落

　　网通(00906.HK, HK$17.96,增持)8月流失41万固网用户，宽频用户月增下降56%，仅新增27.2万户，6-7月的强劲增势已不复见，原因应在于淡季来临，且 奥运 过后需求降低。

　　结论

　　虽然监管单位证实手机携号转网已在深圳试行，但全国实行时间未定。相关单位亦排除以市场额作为对中移 动的非对称管制。我们重申对中移 动“增持”，理由是新增用户增势迅猛，公司处于领导地位，且估值吸引。我们将联通与网通的评级调降到“持有”，理由是产业重整后，资本支出大幅提高，且其主要竞争者未立即面临严峻的非对称管制。我们谨慎看待中电信CDMA业务前景，该业务中短期可能冲击公司营运，故重申“持有”。

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