预期落空击溃做多信心 远期关注国企重组机遇

　　特约撰稿 黄剑

　　上周，沪深中小板三大指数继续缩量回调，单周呈现单边下跌走势，尤其是上周五 奥运 开幕后，市场成交仍然未能有效放大，大量个股纷纷在周五下午失去支撑跳水，维稳行情宣告结束。

　　信心缺失削弱利好影响力

　　从全周30分钟成交图上看，周五14：00点后成交明显高于全周平均成交。一周内，未能有板块整体获得正收益，也体现了低成交下的市场普跌现象，未股改、纺织、机械、传媒、上海本地股、商业百货板块周跌幅较小，煤炭、有色、化肥、航运表现较弱。上周个股大都随大盘调整，未有股票创历史新高，说明了市场需要的财富效应仍然没能出现。从个股涨幅上看，600617联华合纤、600633 白猫股份 、600553 太行水泥 、000862银星能源、600213亚星客车位列周涨幅前5名，涨幅居前的个股分布凌乱，并没有明显的板块特征。相反，煤炭、有色航运却由于国际市场商品价格波动反应强烈，周跌幅均接近15%。前一周笔者提到的三大特征在上周都呈现反方向运作，金融股在前半周竭力维护上证股指的2700整数关口，周五也验证了盘久必跌的真理，中小板货币政策信号的微调也未能提振板块，相反却出现了利好兑现的尴尬(三大指数中小板上周跌幅最深)，权证的突击也仅仅就是一日行情未能有延续性。诸多预期的落空直接导致股指上周的单边下跌走势。

　　从政策面上看，制度建设工作稳步推进。国务院成立反垄断委员会并发布反垄断法相关配套规定，证监会起草证券投资者保护基金条例。值得注意的是，在目前维稳局势下，新华社为8月大小非减压，国家信息中心为8月中将要公布经济数据减压。可是关键问题在于目前市场对近期数据的表现已经相当不敏感，市场更需要的是长期因素的良好预期，这才是吸引长期资金进入的根本。

　　针对发改委提出的“煤炭重组”我谈一下自己的看法。目前而言符合发改委亿吨以上标准的企业仅有神华和中煤两家集团(上市公司均未能达到)，因此剩下的6个名额将在未来两年给整个煤炭市场的整合产生相当大的影响，发改委这一改革举措，既吻合国资整合的方向，又符合产业做大做强的方向，如果说不看短期走势，而是看两年后的结果，这中间存在着较为明确的预期。

　　再来看央行上周针对“中小企业”的调增信贷额度，应该说市场的信心匮乏打击了利好的影响。但是我坚持，这一政策从宏观到微观必然还有执行的区别，并不可能所有中小企业均受惠。从上市公司而言，信贷本身对银行而言也是市场行为，也有安全和利润的要求，因此最可能受到支持的中小企业仍然是收入、利润稳定，资产负债比例适中但现金流不稳定的行业领袖。当然这一政策的出台是否能结束我们对持续从紧的担心，还需要继续观察进一步政策的出台。

　　关注外汇顺差 谨防资本流出

　　从国际环境上看，美国道琼斯指数上周继续加大“俯卧撑”行情的幅度。虽然市场均看淡下半年美国经济，但我们不能因此就小视任何一个经济体自我修复和调整的能力，即使是下跌也会像油价一样多次起伏。虽然美国主流经济学家纷纷反对美国政府的救市计划，市场也几乎在以嘲弄的眼神看待这一全球最大经济体的最新经济数据，但是我们要看到就是这样的“俯卧撑”，让道琼斯指数明显走出底部抬高的趋势，继前周收复11000点大关，上周更是创出6周来的新高，接近60日均线。但拿我国市场的维稳来比较，不难看出其中的分别，就算“救市”也有一个尊重市场的问题，市场不会因为“救市”就改变，然而“救市”也有时机问题，该出手的时候果断出手才能真正起到“四两拨千斤”的作用，否则就会出现像上周那种“维稳却不稳”的走势。上期文章我们就讨论过近期人民币汇率的异常走势，上周国务院通过《外汇管理条例》更加验证了我们的想法，但是这也带来了一定的影响，因此8月外汇顺差的数据值得关注，一旦人民币升值预期消失，资本流出就成为另一个需要防范的重点。

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