黄奇帆：如何推进重庆国有骨干企业整体上市

　　中共重庆市委常委、重庆市政府常务副市长 黄奇帆/文

　　到2012年，重庆将实现适宜上市的市属国有重点企业全部整体上市

　　深化国有企业改革是经济体制改革的重大战略任务，必须充分利用和发挥市场功能，坚持走市场化改造之路。资本市场在现代市场体系中集聚要素多、资源配置功能强、市场化程度高、经济元素活跃，因此利用资本市场推动国有企业改革，整体上市成为重要路径。

　　近年来，重庆市经济社会的健康快速发展，尤其是国有企业的不断发展壮大，为重庆国企上市奠定了坚实基础。从2006年开始，重庆市着手规划国有骨干企业整体上市。经过几年努力，已取得了明显的成效。重钢增发A股实现A+H股；机电股份在香港上市；西南证券即将借壳上市；重庆银行、水务股份进入证监会审批程序；商社集团、四联集团、建工集团、重庆国信、能源集团等基本完成上市准备工作。到2012年，重庆将实现适宜上市的市属国有重点企业全部整体上市。

　　深化改革为国有企业上市铺平道路

　　在推进国有企业整体上市之前，重庆市通过种种努力，采取资本注入、集团重组、债务处置等手段，彻底改变了国企的生存状况，使国企经营进入到了一个崭新阶段，已基本具备了整体上市的条件，主要体现在5个方面：

　　——国有资产质量明显提高。自2003年重庆国资委成立以来，市属国有经营性资产规模翻了两番，资产总额达到6631亿元，全国排名从第19位跃升至第6位。净资产达到1742亿元，相当于5年前的资产总额。资产保值增值率达到103.2%。资产负债率整体下降了近20个百分点，到60%。基础设施投融资集团、工商产业集团的资产负债率和地方金融企业的不良贷款率分别从72%、83%、34%降至62%、63%、4%。

　　——企业经营状况逐步改善。目前，重庆市属国有重点企业集团34户，户均资产规模达到204亿元，其中有20户资产总额超过100亿元。去年，国有重点企业销售值超过100亿元的集团已达11户。实现经营性利润总额81亿元，是5年前的13倍，净资产回报率保持在10%左右。

　　——资产布局更加合理。重庆投融资集团、地方金融机构迅速崛起，推动市属国有资产形成了基础设施投融资集团、工商产业集团、地方金融企业按“4:3:3”布局的新格局，有效改善了金融生态和基础设施条件。

　　——国有资产配置不断优化。推进集团重组和缩短集团组织链条，将市国资委成立时直管的47户集团，整合为29户。缩短企业集团管理链条，5年共销掉505户各集团下属二级公司、三级及以下子公司，基本解决了国有资本布局太散、战线太长，企业核心主业不突出的问题。

　　——国企控制力、影响力和带动力不断增强。重庆国企过去连续4年承担了全市75%以上的重大基础设施建设任务。在重庆整个“十一五”以及“一圈两翼”规划的重大项目中，国有企业承担了总项目数的51%，总投资额的72%。此外，得益于国企成功重组、上市和上市公司成功改造，国企已成为促进社会稳定、改善投资环境、带动多种所有制经济发展的重要力量。

　　国企改造的成效决定整体上市的成败

　　国有企业整体上市，如果只搞虚假包装、玩数字游戏，一定会危及证券市场，也会损害股东利益，最终损害国企自身利益。因此，在推动国有企业整体上市的过程中，必须认真负责地按照上市的要求，对国有企业实施市场化改造，绝不把没有改造好的企业推向市场。

　　重庆市在推进国有企业整体上市之前，从2003年开始，重点推进了壳资源重组和股权分置改革。重庆市树立“四边形模型”理念，即债权人、原股东、战略投资者和股民4方先作部分牺牲，通过债权重组、股权重组、引入新股东等，保护小股东利益，平衡各方得失。如2004年对濒临破产退市的重庆实业的重组,是通过“债务重组+占款清欠+引入重组方”3步曲，用10%左右的成本化解了银行债务，用300万元从托管方手中拿下了ST重实的控股权，并将重组减债纳入股权分置改革的内容，积极引入新的大股东，使其实现脱胎换骨的改变。

　　近年来，重庆通过类似方式，又先后对ST 渝开发 、ST农化、ST合成、ST东源等近20家上市公司进行了重组改造，使其重新焕发了生机，并成为重庆国企及其他企业上市的重要壳资源。经过这一系列的手术后，拯救并保护了一大批壳资源，有效防止了优质壳资源的流失，为推动国有企业整体上市创造了良好条件。

　　在完成壳资源治理后，针对当时资本市场逐渐复苏的状况，重庆市又通过市场化手段改造国有企业，实施债务、组织结构和资产等三大重组，为国企整体上市作好准备。债务重组方面，通过与银行协商，采取不良资产集中打包打折等方法，既把企业从债务的泥潭中解救出来，又大幅降低了银行的不良资产率。如2004年把 工商银行 历史形成的157亿元不良债务打包打折，用27亿元化解，工商产业集团资产负债率因此整体下降了20个百分点。又如，资产重组方面，通过有针对性地剥离不良资产，合理注入优质资产，重组了一批面貌一新的企业集团，实现了资源、资产、资金向优势企业集团集中。经过近5年努力，重庆已基本完成国有集团的市场化改造，一大批国有集团已经初步具备了整体上市的条件。

　　重庆的实践证明，这一改革路径是行之有效的。如重庆银行等在推进上市过程中，引进了香港大新银行等股东，既改善了股权结构，进一步完善了公司治理，健全了内控机制，又较好地提升了公司的营运质量和效率，2007年，实现营业收入21.2亿元，同比增长54.7%，实现利润8.7亿元，同比增长107.5%。

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