中兴通讯中电信CDMA招标前景判断
今日中兴A股、H股价格均跌幅较大，我们了解到如下信息：
中期财报符合预期：我们预计即将于8月21日公布的中报EPS大约为0.43元，净利润同比增长25％，符合我们此前预期。
招标总进程：CDMA招标正在进行中，预计一周内结果揭晓。TD-SCDMA招标还未正式开展，大约在8月底进行。WCDMA也将于年底前展开招标。
中国电信CDMA招标情况：CDMA在三大移动网络投资中率先招标，今日是设备商发出商务标书的时间，传闻称华为将大举赠送设备，我们认为：
（1）华为在全国范围内大幅赠送设备的信息属实。但需要解释的是，华为在联通CDMA市场仅2％份额，2007年国内CDMA市场份额是中兴（32％）、摩托罗拉（23％）、阿朗（22％）、北电（17％），2007年全球CDMA市场份额是中兴（50％）、阿朗（26％）、北电（12％）、华为（12％）。中兴在CDMA国际及国内市场优势非常显著，而华为在国内CDMA市场接近零份额，因此进行大举赠送的行为是可以预期的，但需强调的是，赠送设备未必都能获得市场份额（如中兴与华为均在中移动GSM网络赠送设备但并未获得相应市场）。
（2）中兴报价未采取类似激进的行为，并对其在CDMA招标的份额表示乐观（目标份额是超过目前的32％有所增长），主要由于其在CDMA市场的显著优势。我们了解到中兴也调低了报价但是理性价格，而且其CDMA设备的成本降幅也很快，因此我们认为毛利率会有所下降但仍会维持可观水平。我们在盈利预测中，考虑到竞争加剧，已将TD-SCDMA、CDMA的毛利率由目前的50－55％调低至40－45％区间，并假设中兴CDMA份额在32－35％区间。
（3）我们预测华为的激进行为将有可能使摩托罗拉及北电（近40％）的部分市场替换出局，但难以撼动中兴在国内既有32％的市场份额。从中国电信的角度，与WCDMA相比，CDMA产业链由于缺乏设备商的支持而甚为脆弱，中兴在CDMA设备及终端的份额分别为32％、20％，华为的重心和优势集中在WCDMA，因此我们认为中电信将会审慎考虑CDMA产业链长期演进的趋势，不会仅依据赠送设备而选择供应商，中兴仍将可能是CDMA的第一份额者。
维持“增持”评级。股价波动提供介入时机。 (本文来源：国泰君安 )