申银万国：奥运后有望打政策组合拳

　　新快报讯 (实习生 陈庆麟) 针对近期市场传闻引起的股市波动，申银万国证券研究所昨日发布《奥运后政策组合前瞻》研究报告认为，奥运后宏观调控取向将在经济增长、通货膨胀、以及经济转型之间找平衡，预期国家最终的选择是转型优先于增长，并将推出加大对中小企业的资金支持等多个方面的政策组合，以支持经济的发展。

　　据申银万国证券分析师李慧勇分析，要素价格改革推进的增长方式转型从长期来看有利于中国经济的持续发展，但从短期来看，这些改革与城市化和国际化动力减弱导致的周期性调整的力量叠加将使得经济调整期比我们预期的2年要长，并且使得滞涨的风险加大，需要一揽子政策来配合和应对。

　　根据经典理论，在经济停滞，通胀高位的情况下，应该实施紧货币、松财政的政策组合。中国目前的情况就是这样。货币政策总体上会维持从紧的基调，以防范通货膨胀。国家将通过加大财政政策的扶持力度来避免滞，同时也可以通过利益诱导促进转型。其中的部分政策已经开始实施，但大部分会在 奥运会 之后实施，有一部分会在11月份召开的中央经济工作会议上明朗，明年正式实施。

　　上述的主要政策组合包括7个方面，主要包括：1.微调货币政策，避免内生性紧缩；2.加大对中小企业的资金支持；3.加大对居民消费的扶持；4.实施全国范围内的增值税转型；5.出台措施解决受冲击比较大的东部沿海地区的发展动力问题；6、采取政策措施扶持服务业的发展。这些政策听起来并不新鲜，但关键是将表现出更大的决心，体现出更大的实施力度。而在房地产方面，政策的放松恐怕要等明年。

　　李慧勇认为，在宏观政策的选择方面，转型将优先于增长；在部分银行已经出现慎贷甚至惜贷的情况下，稳定货币政策最重要的是避免货币内生的过度收缩；现在谈救房地产市场还为时尚早。

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