十大顶级分析师：奥运后反弹预期将落空

　　◎目前国内对多种商品的价格管制将使PPI对CPI的传导有所弱化，同时考虑到包括原油等在内的国际大宗商品价格的持续回落，我国通胀压力将逐步缓和。

　　◎股市的非理性下跌已经超出宏观经济不确定性折价的程度。此前A股市场的持续下跌并非基于经济和企业盈利的基本面，而是信心重创之后的非理性宣泄。

　　◎所谓的“二次发售机制”不过是帮助大小非以更为有效和有序的方式进行减持，对于那些只想“套现”而非“融资”，或者认为公司前景不佳、估值过高的大小非来说，直接减持仍是首选。

　　◎底部的形成需要以时间换空间，历史上512点、998点两次形成的19倍静态市盈率很难成为本轮调整的终点。

　　东方早报理财一周报记者/陈金艳

　　实习记者/郑怡楠

　　通胀:下半年CPI料小幅回落

　　7月我国CPI同比上涨6.3%，增幅较6月回落0.8个百分点，同比增幅连续第三个月出现回落。其中食品价格上涨14.4%。就消费者而言，肉禽及制成品价格增速的大幅下降促使食品价格增速快速回落，而这成为促使7月份CPI增速快速走低的主要原因。

　　渤海证券分析师黄锋与上海证券分析师俞佐杰都认为，在下阶段，CPI将保持稳定，有望小幅回落。黄锋表示，PPI持续走高与CPI逐步走低所形成的缺口将对下游行业的盈利能力造成侵蚀，而这一作用将随缺口的扩大而逐步加强。也就是说，在石油、天然气开采业与煤炭行业利润保持较高增长的同时，化学纤维制造业、纺织业等下游行业的盈利空间正在逐步缩小。

　　黄锋预测：“对于未来的通胀压力，我认为高涨的PPI通过对CPI的传导而使其增速回落的速度减缓，但是由于目前国内对多种商品的价格管制将使这一作用有所弱化，同时考虑到包括原油等在内的国际大宗商品价格的持续回落，未来我国的通胀压力将逐步缓和。”

　　光大证券研究员孙青州则认为，CPI指标很大一部分是由食品价格高企所致，而7月份PPI上涨主要由于油电价格在6月底的一次上调所致，两者之间的传导并不明显，CPI在下阶段将保持稳定。

　　基本面:盈利预期将继续下调

　　进入7月份，由于国际油价高企，国家不得不调高成品油价格以便与“国际接轨”。但为了保护脆弱的民族工业和服务业，国家同时启动了价格补贴。然而一个月后，受美元对欧元等主要货币汇率上升以及国际市场原油需求疲软、伊朗同意就核问题协商等因素影响，国际油价持续下跌，纽约市场油价盘中一度跌至110美元／桶附近，但是油价的下调并不能在短期内提升上市公司的盈利能力。

　　广发证券研究员武幼辉表示，如果油价下跌，那么将舒缓原油进口国的通胀与政策压力，并减轻下游行业的成本，但未来一年中国经济仍然处于下行周期的事实并不会改变。在谈到油价对股市的影响时，武幼辉指出，从美国股市来看，油价与标普500市盈率及每股收益大体上呈现负相关，油价下跌之初有助于市盈率扩张，但每股收益一般不会马上改善，股市表现取决于二者的合力。

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