◎目前国内对多种商品的价格管制将使PPI对CPI的传导有所弱化,同时考虑到包括原油等在内的国际大宗商品价格的持续回落,我国通胀压力将逐步缓和。
◎股市的非理性下跌已经超出宏观经济不确定性折价的程度。此前A股市场的持续下跌并非基于经济和企业盈利的基本面,而是信心重创之后的非理性宣泄。
◎所谓的“二次发售机制”不过是帮助大小非以更为有效和有序的方式进行减持,对于那些只想“套现”而非“融资”,或者认为公司前景不佳、估值过高的大小非来说,直接减持仍是首选。
◎底部的形成需要以时间换空间,历史上512点、998点两次形成的19倍静态市盈率很难成为本轮调整的终点。
东方早报理财一周报记者/陈金艳
实习记者/郑怡楠
通胀:下半年CPI料小幅回落
7月我国CPI同比上涨6.3%,增幅较6月回落0.8个百分点,同比增幅连续第三个月出现回落。其中食品价格上涨14.4%。就消费者而言,肉禽及制成品价格增速的大幅下降促使食品价格增速快速回落,而这成为促使7月份CPI增速快速走低的主要原因。
渤海证券分析师黄锋与上海证券分析师俞佐杰都认为,在下阶段,CPI将保持稳定,有望小幅回落。黄锋表示,PPI持续走高与CPI逐步走低所形成的缺口将对下游行业的盈利能力造成侵蚀,而这一作用将随缺口的扩大而逐步加强。也就是说,在石油、天然气开采业与煤炭行业利润保持较高增长的同时,化学纤维制造业、纺织业等下游行业的盈利空间正在逐步缩小。
黄锋预测:“对于未来的通胀压力,我认为高涨的PPI通过对CPI的传导而使其增速回落的速度减缓,但是由于目前国内对多种商品的价格管制将使这一作用有所弱化,同时考虑到包括原油等在内的国际大宗商品价格的持续回落,未来我国的通胀压力将逐步缓和。”
光大证券研究员孙青州则认为,CPI指标很大一部分是由食品价格高企所致,而7月份PPI上涨主要由于油电价格在6月底的一次上调所致,两者之间的传导并不明显,CPI在下阶段将保持稳定。
基本面:盈利预期将继续下调
进入7月份,由于国际油价高企,国家不得不调高成品油价格以便与“国际接轨”。但为了保护脆弱的民族工业和服务业,国家同时启动了价格补贴。然而一个月后,受美元对欧元等主要货币汇率上升以及国际市场原油需求疲软、伊朗同意就核问题协商等因素影响,国际油价持续下跌,纽约市场油价盘中一度跌至110美元/桶附近,但是油价的下调并不能在短期内提升上市公司的盈利能力。
广发证券研究员武幼辉表示,如果油价下跌,那么将舒缓原油进口国的通胀与政策压力,并减轻下游行业的成本,但未来一年中国经济仍然处于下行周期的事实并不会改变。在谈到油价对股市的影响时,武幼辉指出,从美国股市来看,油价与标普500市盈率及每股收益大体上呈现负相关,油价下跌之初有助于市盈率扩张,但每股收益一般不会马上改善,股市表现取决于二者的合力。
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