申银万国：奥运后反通胀重要性逐渐降低

　　申银万国证券研究所最新研究报告指出， 北京奥运 会後中国宏观调控取向将在经济增长、通货膨胀以及经济转型之间找平衡，预期抑制通货膨胀的重要性将逐渐降低，最终的选择是转型优先于增长.

　　报告认为，要素价格改革推进的增长方式转型，从长期来看有利于中国经济的持续发展.但从短期来看，这些改革与城市化和国际化动力减弱导致的周期性调整的力量叠加，将使得经济调整期比预期的两年要长，并且使得滞涨的风险加大，需要一揽子政策来配合和应对.

　　根据经典理论，在经济停滞、通胀高位的情况下，应该实施紧货币、松财政的政策组合.中国目前的情况就是这样，货币政策将总体上会维持从紧的基调，以防范通货膨胀.国家将通过加大财政政策的扶持力度来避免滞，同时也可以通过利益诱导促进转型.其中的部分政策已经开始实施，但大部分会在 奥运会 之後实施，有一部分会在11月份召开的中央经济工作会议上明朗，明年正式实施.

　　报导预期主要的政策组合包括七个方面，主要包括:微调货币政策，避免内生性紧缩;加大对中小企业的资金支持;加大对居民消费的扶持;实施全国范围内的增值税转型;出台措施解决受冲击比较大的东部沿海地区的发展动力问题;采取政策措施扶持服务业的发展.

　　这些政策听起来并不新鲜，但关键是将表现出更大的决心，体现出更的实施力度.此外，在房地产方面，最重要的是要保证投资量.这在当前并不急迫，政策的放松恐怕要等明年.

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