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中期业绩实现预期中的快速增长。主导产品模块化减速电机和大功率重载齿轮箱产量有较大增长，推动销售收入增长50%。募投项目进展顺利，今年年底前后陆续达产，为09年快速增长奠定坚实基础。
高盈利能力并未因成本压力受到影响。公司钢材相关成本合计占比达68%，但由于公司通过提价10%左右、产品结构优化及提高自制件比例，基本缓解了成本压力，中报业绩毛利率仍高达35.25%，同比仅下降1.3个百分点。
盈利拐点已经显现。二季度或将是公司盈利能力低点，钢价下行及提价因素显现推动毛利率出现回升，预计全年毛利率保持在37%，全年毛利率有望维持在37%左右。
钢铁行业景气下行不足为虑。公司80%需求来自于钢铁行业，但冶金齿轮箱需求中，新增产能占比仅为40%，更新改造、行业整合及淘汰落后产能带来的需求占主导地位。即便对钢铁行业景气下降做充分考虑，冶金齿轮箱未来三年复合增速仍达8%以上。
进口替代迎来收获期。冶金齿轮箱技术含量高，进口占比达50%以上，由于公司具有强大的性价比优势，尤其是大功率重载齿轮箱，目前已经由二线企业进入一线企业配套体系，进入进口替代收获期。
维持“增持”的投资评级。对于8月25日小非3000万股解禁，建议投资者积极关注。
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