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青岛海尔:冰箱业务发挥支柱作用

[日期:2008-08-27] 来源:  作者: [字体: ]

  新浪提示:本文属于研究报告栏目,仅为分析人士对一只股票的个人观点和看法,并非正式的新闻报道,新浪不保证其真实性和客观性,一切有关该股的有效信息,以沪深交易所的公告为准,敬请投资者注意风险。

  投资要点:

  业绩符合预期。08年上半年营业收入189亿元、净利润5.5亿元,分别同比增长10.4%、46%。扣除非经常性损益后的净利润5.6亿元,同比增长55.3%。与我们预期的相符。

  冰箱表现靓丽。上半年冰箱、冰柜、小家电分别增长17.86%、7.27%、29.06%。空调略微下滑3%。冰箱毛利率大幅提高6.8个百分点。到29.4%,空调毛利率提高1.6个百分点到24.4%,小家电买利率下降12个百分点。综合毛利率提高3.4个百分点到24.6%。

  毛利率提升拉高净利润率。上半年净利润提高0.7个百分点到2.9%,主要来自毛利率提高。同期管理费提高1.45个百分点,部分来自流程再造的一次性系统支出。税前利润提高1.7个百分点到4.8%。

  公司明确贴近国内资本市场步骤。公司中报披露,计划未来2-3年内,在保证运营效率最优化的前提下,逐步降低与控股股东关联交易比例;考虑进一步增持海尔电气股份,实现控股,完成集团白电业务整合,把 青岛海尔 打造成集团白电集团。我们密切关注后续进程。

  盈利预测、及投资评级。维持08/09/10年EPS为0.73/0.93/1.08元的盈利预测。给予08年20倍的估值,每股价值14.60元,维持买入评级。

  (具体内容请见附件)



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