兴蓉环境调研纪要
调研公司：兴蓉环境(000598)
调研时间：2018年10月16日
调研地点：四川成都
调研对象：财务总监胥正楷、证券事务代表李铮等
调研人：李友成、王冰清、张林
会议于10：00准时开始，公司副总经理胥正楷先生及管理团队介绍公司业务及发展
10:40中场休息，业内分析师进行观点交流
11：00-12：00调研团队就公司未来经营及近期资本运作进行提问
调研内容：
目前公司垃圾焚烧发电各项目总体情况如何？
答：公司目前运营、在建和拟建垃圾焚烧发电项目规模为 9300 吨/日。万兴发电厂（一期）：产能规模为 2400 吨/日，于 2017 年二季度正式投产运行，目前为满负荷运行。隆丰发电厂：产能规模为 1500 吨/日，预计于2018年年底前点火试运行。天府新区大林大电厂处理规模为 2400 吨/日、万兴发电厂（二期）处理规模 3000 吨/日预计在未来两到三年建成投产。
请问公司供水规模、在建及拟建情况？
答：截止 2018 年上半年，公司自来水供应产能达302.30 万吨/ 日，其中成都地区（含金堂）供应能力为 288.5 万吨/日。 在建及拟建项目包括：郫都区供排水合作项目、天府机场供 水建设项目、江苏沛县 PPP 项目、水七厂三期、岳池县嘉陵江水源供水工程特许经营项目等。
请问公司污水处理规模、在建及拟建情况？
答：截止 2018 年上半年，公司污水处理产能达 286.94 万吨/立方 米，其中成都地区为 200 吨/立方米。在建及拟建项目包括：中和污水厂二期、第六七九污水厂的 扩能提标改造等。
4、请问短期内自来水水价有调整的可能么？
答：初步估计短期内暂无水价调整的可能，根据《成都市中心城区城市供水终端价格联动调整管理办法》的规定，成都市中心城 区施行城市供水价格联动调整机制，如遇国家或省对上游资源水 价、水利工程水价开征或调整时，供水终端价格原则上可按《水 价联动办法》实施同步同幅联动调整。
5、目前公司的融资成本如何？
答：在目前去杠杆的大环境下，公司的贷款利率仍保持在基准左右浮动，属于同行业较低水平。
6、黑臭水体治理是打好污染防治攻坚战七大标志性重大战役之一，公司如何看待上万亿黑水臭体治理市场，会参与吗？
答：公司目前已经在开展河道淤泥清理的环卫业务，现在每年为公司带来的利润大概就只有几百万，但随着国家对河道清污治理的越来越重视，未来河道淤泥清理将会有巨大的成长空间。
7、请问公司混改目前进展如何？
答：目前，公司正在细化、完善混改具体措施，科学论证混改方案，积极梳理、寻找潜在战略合作方，并保持与监管部门的充分沟通，把握好政策及监管动向等各项工作。
8、请问社保由税务代收对公司有影响么？
答：公司及下属子公司严格按照各项规定缴费纳税，社保由税务代收对公司影响较为有限。
9、请问公司分红比例会提高么？
答：长久以来，公司致力于积极推行持续、稳定的利润分配政策， 按公司盈利状况和生产经营发展需要，以持续的分红回报广大投资者。公司 2015-2017 年的股利支付率稳步提升，三年的股利支 付率分别为 15.03%，19.98%和 26.00%，同时也满足《上市公司证券发行管理办法》、《关于修改上市公司现金分红若干规定的决 定》等关于“最近三年以现金方式累计分配的利润不少于最近三年实现的年均可分配利润30%”的规定。公司在未来会根据实际情况考虑逐步提高分红比例。
并购式外延发展往往是环保企业做大做强的重要途径之一，请问公司后期有无并购计划？
答：并购重组作为公司做大做强的一种方式，公司目前正在积极寻找合适并购重组的标的和方案。
11、公司于2018年8月24日召开第八届董事会第十二次会议，审议通过了《关于终止巴基斯坦拉合尔40MW垃圾焚烧发电项目的议案》。请介绍一下项目终止的主要原因？项目终止对公司的影响？是否影响公司走出去战略？
答：终止该项目的主要原因在于投入和产出不成正比，巴基斯坦方认为垃圾焚烧发电是一个商业发电项目，所以没有给该项目补助，而且上网电价很低。而我们公司认为该项目是环保项目，垃圾发电只是附属产品，因此双方观念不同，所以最后终止了该项目。
12、请问公司面对现在股价有无回购计划？
答：公司认为现在的股票已经非常低了，同时公司就是否采取回购措施也在与集团公司采取积极的沟通。
调研终结：
兴蓉环境基本面经营稳健，不容易受市场环境影响。同时公司在建和拟建项目未来的投产将带来营业收入的稳步上升，但该公司作为公用事业公司，成长空间和想象力不足。