红旗连锁调研纪要

调研公司：红旗连锁（002697）

调研时间：2021年4月22日

调研地点：四川省成都市高新区西区迪康大道7号

调研对象：证代罗乐

调研人：王冰清、胡林江、刘正强

公司简介：

成都红旗连锁股份有限公司的主营业务为便利超市的连锁经营；公司的主要产品为日用百货、烟酒、食品；为中国A股市场首家便利连锁超市上市企业。从全国便利连锁超市细分领域来看，公司的经营规模、盈利能力也位于同行业前列，为中国A股市场首家便利连锁超市上市企业。

调研问答：

1、公司2020年出现增收不增利的情况，请问是什么原因，以及2021年一季度业绩出现下滑的原因？

答：近五年公司营业收入保持持续稳定的增长，2020 年实现营业收入 90.53 亿，同比增长 15.72%。2017 年、2018 年同比增速下降主要是由于公司将重心转移至前期并购的整合消化上，开店速度下降；随着整合的完成，公司重启开店扩张的模式， 收入增速逐渐恢复至前期水平。在归母净利润方面，公司近五年同样保持高速增长，其中，2020 年实现归母净利润 5.05 亿，同比下降 2.13%，主要系联营企业的投资收益下滑所致，扣除对联营企业和合营企业的投资收益后公司主营业务净利润达到 4 亿元，同比增长 15.55%，与公司整体收入增速相匹配。2021 年 Q1 公司收入出现小幅下滑主要系 2020 年疫情特殊时期公司收入基数较高，归母净利润下滑 13.27%主要系新网银行投资收益下降 26.06%，扣除新网银行投资收益及新准则影响原因后公司主营业务利润仅下降 0.46%。

2、公司2021年原本计划是新增200家门店，但后来调整为新增350家门店，请问超预期的原因在哪里？新开门店区域上如何分布？

答：调整新增门店的原因主要是公司对于整个市场前景的看好，疫情后四川特别是简阳、川南经济的前景的持续看好，所以公司就趁目前的形势加大布局。新增门店区域这块，对于简阳目前是公司重点布局的区域，在简阳会占一半，川南的泸州、宜宾、自贡、内江会占到一半的样子。

2未来三年的预计新增门店预期是怎样的？

答：每年保持350家左右的新增门店，今年一季度新增了100多家，相信这个目标没有问题。

3、单个门店一般筹建期是多久？

答：筹建时间不一定。公司有专门选址的部门，会经过3个批次的考察然后才会去决定是否在这个地址开设门店，每个门店的筹建时间不一样。

4、门店扩大的最大阻力是什么？

答：房租、人力这些都是小的的阻力，最大的阻力是市政设施改造，这几年成都发展很快，基础设施建设也在大力进行。如果开设的门店门口有市政建设，那将会影响很大。

5、门店租赁成本增加，未来对利润率的影响如何解决？

答：门店租金虽然在上涨，但是公司市占率高，有一定的提价权，从公司的营收状况就可以看出，租金的上涨对公司影响不大。从另一方面讲，这两年经济不景气，房东还是会担心铺面租不出去或者空几个月，所以不会轻易提价。

6、下一次租金密集到期是什么时候？

答：对于公司来讲没有租金密集期，因为拿店都是一个店一个店的拿，租金是一批一批的到期，这种形势的到期对公司的经营没有影响。

7、与第二舞东风、及新型购物方式相比竞争力如何保持。

答：公司在整个市场的占有率上远远高于舞东风的，门店数目上是它的3倍左右，并且公司门店产品类别丰富，对于舞东风的竞争公司始终保持优势。

8、大运会预计给公司带来多大的效益。

答：大运会推迟1年时间举办，目前疫情形势复杂，对于会给公司可能会带来的收益目前还无法预测。

9、海南进出口与新网银行等非主业的扩张是处于什么样的战略目的。

答：这个业务本身超出于公司经营之外，有这个业务也纯粹是因为政治因素，不过目前这个业务也因为疫情而搁浅。

10、对兰州红旗股权是20%，未来有无股权扩张的打算？公司在兰州布局将会带来多大影响？

答：目前没有。公司与兰州国资利民成立甘肃省红旗利民连锁有限公司，注册资本 1.5 亿元。其中，公司以信息管理系统使用权、管理团队和模式、供应链平台输出作为出资对价 3000 万元，占注册资本的 20%。首批门店正式于 2020 年 9 月 17 日在兰州成功开业， 这标志着公司正式开启跨省发展第一步。

国资利民主要任务是从事接收、管理兰州市国资委授权范围内的国有非经营性资产以及原国有企业改制后托管的物业和经批准的其他投融资业务，包括接收在兰央企 84 户企业“三供一业”的物业管理以及棚户区改造、房地产开发、产业投资等经营事项。作为兰州市当地的民生保障类企业，截止目前，国资利民共管辖物业小区 245 个，管辖面积 390 万平方米，涉及住户 52256 户，了解住户对便利店的需求，能和红旗连锁在门店选址、分布上实现有效协同。

11、永辉股权21%，与第一大股东24.08%+3.55%占比相差不多，公司股权控制力如何把握。

答：对于公司控制权这个问题，根本不用担心。公司股份虽然只比第二大的永辉高6.5%，但是作为四川本土并且主营均在四川的一家企业，公司的号召力还是比较强的，即使发生控制权之争，公司有绝对的把握能取得优势地位。况且永辉目前处于股权分散状态，对公司的控制权没有威胁。

12、未来是否有融资需求，资金倾向于内部融资还是外部融资。

答：公司没有融资的打算，目前账上还有很多现金，也没有往其他方面发展而出现融资的需求。

13、社区团购模式的兴起对公司影响有多大？

答：面对社区团购的冲击，公司在 2020 年的经营情况依然保持稳定。虽然公司的核心发展区域成都面对来自社区团购的巨大挑战，但是，从 2020 年各个季度的情况来看，公司很好的抗住了这份压力， 经营情况保持稳定。从营收层面看，2020Q1-Q4 分别同比增长 23.96%、12.14%、11.28%、16.01%，除 Q1 受益于疫情增速大超同期以外，Q2-Q4 增长稳健。从店效层面看，同样 Q2-Q4 保持非常出色的水平，较 19 年有所增长。