调研公司：峨眉山A（000888）

调研时间：2025年12月30日14:30－15:30

接待人员：证代：刘总

调研人员：冯利勇、李墨、胡林江、梁壤月

一、公司基本概况

汇聚自然灵秀与佛教底蕴，打造全方位旅游产业链

峨眉山自然资源丰富，佛教底蕴浓厚。峨眉山位于四川省乐山市境内，是中国四大佛教名山（五台山、普陀山、峨眉山、九华山）之一，拥有丰富的自然资源和佛教文化。据国家文物局，其森林覆盖率达87%，栖息着2300多种植物和320多种动物，包括珍稀的峨眉猴和珙桐。作为普贤菩萨道场，峨眉山有30余座寺庙，如万年寺、报国寺等，其中万年寺内的铜铸普贤像高7.85米，重达62吨。

峨眉山每年吸引数百万游客，是自然与佛教文化融合的世界双遗产地。峨眉山旅游股份有限公司依托世界自然与文化双遗产、国家5A级旅游景区峨眉山，是四川省唯一旅游上市公司及龙头旅游企业。

纵观峨眉山旅游股份有限公司的发展历程，公司积极整合资源，不断完善业务链。据公司官网，峨眉山旅游股份有限公司成立于1997年，经过多年发展，现旗下拥有游山票分公司、金顶索道分公司、红珠山宾馆分公司、峨眉山大酒店分公司、景区水电分公司、峨眉雪芽茶业集团、识途旅游网分公司，峨眉山云上旅游投资有限公司等分（子）公司。

目前公司已实现集多元业务于一体，据公司财报，公司从事主要业务包括（1）旅游门票：公司受峨眉山景区管委会委托，经营管理峨眉山风景区游山票事宜。（2）索道业务：公司经营金顶索道、万年索道两条索道。（3）酒店业务：公司旗下现经营有红珠山宾馆、峨眉山大酒店、金顶大酒店以及成都峨眉山雪芽大酒店四家酒店。（4）峨眉山雪芽茶叶业务：峨眉雪芽茶业分公司是公司下属企业，主要从事高山生态茶叶种植、生产加工、销售及研发，在峨眉山拥有近3万亩高山标准生态茶园，分别在峨眉、洪雅、马边三地建有现代化生产厂。（5）大数据业务：识途旅游网络分公司是峨眉山景区智慧旅游规划、建设和运维单位；四川领创数智科技有限公司是公司下属控股子公司，专注于智慧文旅、智慧政务、智慧园区及大数据市场，提供行业综合解决方案，开发行业标准产品。（6）演艺业务：峨眉山云上旅游投资有限公司系公司下属控股子公司，主营《只有峨眉山》旅游演艺业务。

公司近年来营业收入和归母净利润趋势均呈现明显波动。营业收入在2020-2022年波动下降，2023年达10.45亿元，同比增加142.33%，2024年为10.13亿元，同比下降3.00%，2025Q1-3年为7.33亿元，同比下降9.06%；归母利润2020-2022年由亏转盈再大幅亏损，2022年为-1.46亿元，同比下降906.4%，2023年达2.28亿元，同比大增256.24%，2024年为2.35亿元，同比增加3.08%，2025年Q1-3为2.34亿元，同比下降3.98%。近年来看，2023年营收和利润均实现大幅增长，2024-2025年则呈下降态势。

公司核心业务收入贡献稳定。据公司财报，公司核心业务为旅游业，主要包括客运索道、旅游门票两部分，2013-2023十年间业务营收占比均值分别为31.34%、35.42%，毛利占比均值分别为85.56%、33.88%，同时，公司积极完善业务链，2019年9月底“只有峨眉山”正式对外演出运营，公司逐渐从传统文旅稳步转型为集景区门票、索道、宾馆、茶业、演艺、广告传媒、旅游大数据信息技术等多元化业务于一体的综合性文旅企业。

二、报告期内行业状况

政策东风提振需求，关注旅游热点趋势

（一）需求端情况：旅游市场回暖，旅游消费呈现新热点

旅游市场需求稳步回升，从爆发性修复走向高质量稳健增长。2023年国内疫情防控全面解封以来，疫情压制的旅游需求大量释放，旅游市场加速回暖。据文旅部，2024年，国内出游人次56.15亿，比上年同期增加7.24亿，同比增长14.8%。2024年，国内游客出游总花费5.75万亿元，比上年增加0.84万亿元，同比增长17.1%。

节假日旅游消费实现预期增长，国庆、春节假期客单价已超19年同期水平。据中国旅游研究院，2024年七个节假日旅游市场均实现了预期增长，国内旅游出游人次、出游总花费稳步提升。2025春节假期8天，全国国内出游5.01亿人次，同比增长5.9%；国内出游总花费6770.02亿元，同比增长7.0%。经测算，2024年国庆假期、2025年春节假期旅游客单价分别为916.1、1351.3元/人次，均已超19年同期水平，较19年同期恢复110%、109%。

旅游行业高景气，主要得益于宏观层面国家政策持续加码激活文旅消费，景区层面优惠举措推动旅游平价化发展，消费端低线城市及乡村群体需求加速释放，游客出游频次增长明显。

宏观层面，国家重视文旅行业长期、高质量发展，相关文件频出。2023年9月国务院办公厅发布《关于释放旅游消费潜力推动旅游业高质量发展的若干措施》，提出加大优质旅游产品和服务供给、激发旅游消费需求、加强入境旅游工作。2024年5月，习近平在全国旅游发展大会上强调“着力完善现代旅游业体系，加快建设旅游强国，推动旅游业高质量发展行稳致远”，后续陆续颁布相关政策和指导意见，以文旅消费为重要抓手，拉动内需、扩容消费，持续优化文旅服务水平，为长期高质量发展提供保障。

从产业动态看，两大细分赛道持续升温：一是寺庙文化体验游，凭借"佛系经济"的社交传播属性和传统文化复兴势能，已形成现象级消费热潮；二是冰雪旅游产业链，受益于冬奥遗产效应和南方冰雪消费觉醒，旅游热度持续攀升。

寺庙相关景区热度较高，缓解生活压力/焦虑为寺庙游主要动因。2023年开年以来，寺庙类景区受到消费者青睐，据携程黑板报公众号，23年截至2月23日，寺庙相关景区门票订单量同增310%；据中新经纬公众号，23年3月寺庙类景区门票销量同增367%；据同程研究院和腾讯营销洞察（TMI）联合发布的《中国旅行消费趋势洞察白皮书（2023年版）》，23年4月寺庙类主题景区或旅游产品搜索量同增220%；据Mob研究院公众号，23年截至3月22日，寺庙相关搜索指数同比增长602.78%，并在春节期间达到高峰。

北京冬奥会后，国内逐步形成冰雪旅游热潮，据国家统计局相关部门调查数据，2022北京冬奥会结束后，全国居民冰雪运动参与率为22.13%，参与人数达3.13亿人，2023-2024冰雪季全国居民冰雪运动参与率为18.68%，各类冰雪运动参与人数达2.64亿人。冰雪旅游具有较强劲的消费拉动能力，根据中国旅游研究院数据，2022-2023冰雪季我国冰雪休闲旅游人均消费1119元，2024-2025冰雪季平均客单价将增长至1385元/人次，此外，据中国旅游研究院冰雪旅游专项调查，单次冰雪旅游花费在1000-2000元的游客占比40.5%，花费2000-4000元的游客占比24.7%。

（二）四川文旅市场：政府高度重视文旅产业发展，市场增长态势良好

四川省2024年文旅支持政策频出，助力需求增长。2024年四川省与乐山市积极部署，文旅政策接连颁布，着重强调文旅融合深度发展与品质化提升。在政策导向下，传统旅游业正加快转型升级，高品质、差异化的旅游体验成为核心追求。峨眉山作为融合绝美自然风光与深厚佛教、历史文化的5A级景区，政策利好之下，更多资源将向其汇聚，助力景区深挖文化精髓，借创新手段丰富游客文化体验，全方位展现文化魅力。同时，景区业态也将迎来创新变革，生态康养、文化研学等多元业态纷纷落地，满足游客多样需求。

据四川省文化和旅游厅，2025年四川省将围绕文化和旅游产业链建设，开展30项重点工作，涵盖市场主体培育、重大项目推进、产业融合、服务平台搭建及消费潜力激发等领域。具体包括：培育“瞪羚企业”和支持中小微文旅企业发展，招引OTA、数字文化等头部企业，打造高能级景区和度假区；推动文旅项目年投资超800亿元，推出250个以上优质招商项目，计划投资额超2600亿元；促进康养旅游、乡村旅游等新业态发展，提升文化产品旅游体验功能；鼓励金融机构创新文旅信贷产品，组建文旅商贸产业引导基金；举办超千场消费促进活动，打造文旅消费新场景，推进“冬游四川消费季”等主题活动。同时，全面提升文旅服务质量，拓展5G技术应用场景，完善自驾游营地等公共服务设施，推进入境游精品线路开发，推动文旅产业高质量发展。

四川省旅游资源丰富，文旅市场增长态势良好。国家级5A级景区共18个，自然风光与人文内涵交融，世界级遗产密集，多元文化共生。四川省客流与文旅行业呈现强劲增长态势。文旅产业规模持续扩大，2024年上半年四川省旅游消费总额突破5000亿元，接待游客近5亿人次。2024年国庆假期接待游客5531.8万人次，实现旅游消费348.37亿元，同比增幅超11%；2025年春运期间，全省综合交通送客量达9389.4万人次，创历史新高。

三、公司核心竞争力

（一）旅游资源优势

峨眉山屹立于四川盆地西南部，景色清幽，自古就有“峨眉天下秀”之誉。唐代诗人李白咏“峨眉高出西极天”、“蜀国多仙山，峨眉邈难匹”之赞叹。峨眉山是一个集自然风光与佛教文化为一体的中国国家级山岳型风景名胜，层峦叠嶂、山势雄伟，涧深谷幽，景色秀丽，气象万千，素有“一山有四季，十里不同天”之妙喻。

公司依托世界自然与文化双遗产、全国风景名胜区、国家5A级旅游景区、全国首批智慧旅游试点景区峨眉山风景名胜区，在门票、索道经营业务上拥有不可复制的优势，借力优越的资源成为西南地区第一家旅游上市公司和中国第二家景区上市公司，是四川省龙头旅游企业。

（二）产业链完善的优势

公司紧紧围绕“155”发展战略，不断加大景区资源的整合力度，已成为经营范围涵盖景区门票、索道、宾馆饭店、茶业、演艺、旅行社、旅游商品、广告传媒、旅游大数据信息技术和软件开发等板块的大型综合类文旅上市公司，形成由“一张票”“一根绳”“一张床”“一杯茶”“一台戏”“一张网”“一营地”“一文创”组成的综合产业布局，能够为游客提供全方位“吃、住、行、游、购、娱”等多种个性化需求。公司不断完善的业务链，一方面有助于各业务之间发挥联动作用，协同发展；另一方面，有助于整合旅游产品资源，为游客提供更多旅游组合产品和服务，提高游客的便捷性、舒适感和满意度。

（三）资源品牌优势

峨眉山景区获得多项荣誉，包括：联合国教科文组织授予的世界自然与文化遗产、全国文明风景旅游区、全国首家双证认证单位（ISO14001、ISO9002）、国家AAAAA级旅游区、联合国生态环境委员会颁发的全球优秀生态景区、2019中国文旅融合示范景区称号，丰富的品牌资源为公司经营发展起到了重要支撑作用。

（四）交通方面

目前，峨眉山景区周边已形成集航空、高速、高铁于一体的密集交通网络。在空运方面，景区距成都天府机场、双流机场仅一个多小时的车程；高速方面，成乐高速、乐自高速、乐雅高速、乐宜高速，乐汉高速五条高速直达峨眉山，成都到峨眉的高速公路有望年内开建。大峨眉交旅融合先行示范区将助力“大峨眉”建设世界重要旅游目的地，围绕大峨眉文旅品牌总体布局，着力构建综合立体快进网和亦路亦景慢游网、品质卓越的运游服务体系和业态兴旺的产业生态体系。高铁方面，景区周边有乐山站、峨眉站、峨眉山站共三个高铁站，其中峨眉山站出站后可无缝换乘景区观光车直达景区，极大的带动了高铁旅游，成都至峨眉山高铁班次丰富，极大的方便了游客出行。随着成都至九寨沟高铁通车，以九寨沟、黄龙、都江堰、青城山、峨眉山、乐山大佛六大世界遗产景区串联的“世界遗产之旅”精品线路也将迎来“高铁游”新时代。

四、公司业绩驱动力

1、金顶索道改造提升项目稳步推进，助力景区承载力升级

金顶索道改造提升项目旨在扩充景区运力、优化交通组织，是峨眉山核心区基础设施升级的重要举措。峨眉山旅游股份有限公司于2023年7月17日拟以自筹资金投资35,018万元实施金顶索道改造提升项目，旨在提升景区运力、缓解旺季拥堵。改造前金顶有一条专用客运索道（在用），一条客货两用索道（在用）以及一条废弃的货运索道（停用），改造方案通过新建一条2号客运交通索道，并将原客货两用索道转为专用货运索道，实现客货分离，从而大幅提升客运能力。

项目布局紧凑合理，设计充分结合地形条件与现有设施。本项目主要建设内容包括索道上站、索道下站和8座索道支架，其中有2座支架在索道下站占地范围内，不重复占地。上站位于峨眉山金顶大酒店（卧云楼）与其西南侧管理用房之间的废弃货运索道上站处，地形标高3017m，上站净用地面积1434.60㎡；下站紧邻往复式客运索道下站，位于现状废弃货运索道的下站，地形标高2538m，下站净用地面积为4773.09㎡。项目上站总建筑面积为1493.68㎡，下站总建筑面积为8354.37㎡（新建索道站房5849.19㎡，原有往复式索道站房2505.18㎡）。

项目改造显著提升运力水平，将有效缓解景区高峰期客流压力并优化游客体验。改造前金顶往复式索道，设计运力1200人/小时；循环式客货两用索道，设计运力1250人/小时，而两条索道合计实际每小时运力仅为2000人。

该项目新建客运专用索道后，设计运力为3200人/小时，实际运力3000人/小时。原客运索道客运能力保持不变，因此改造后两条索道合计运力为4200人/小时，相比改造前提升110%，将彻底解决游客长时间排队问题，增加游客在金顶的游览时间，极大提升峨眉山旅游的美誉度、舒适度，从而带动游客增长。

项目推进总体顺利，建设及审批环节稳步落实，为后续投运奠定坚实基础。金顶索道改造提升项目原计划于2023年6月至2024年11月完成主体施工，并于2024年12月开展竣工验收及试运营工作。2024年9月11日，公司公告显示，项目已完成施工图设计并进入预算编制阶段，索道设备同步启动生产。根据最新建设安排，项目预计将于2026年上半年正式投入运营。最新进展方面，2025年10月17日，峨眉山市行政审批局已核发《建设工程规划许可证》，标志着项目上下站建设条件正式具备，整体工程进入实质推进阶段。

另外，为进一步提升景区游览体验感，满足游客的不同出行需求，峨眉山景区金顶2号索道（循环式索道）于2025年9月11日起试行下行分时段预约。

2、乐山机场临近通航，助力旅游新枢纽建设

乐山机场通航倒计时：打造航空+高速联运新枢纽

乐山机场进入通航倒计时。截至2月，航站楼、航管楼、高架桥等土建主体工程已全部完工。2025年11月底，民航土建工程、航站楼精装修工程以及民航专业工程建设全面完工。7月至12月开展校飞、竣工验收、试飞等工作，年底前具备通航基本条件。乐山机场位于乐山市五通桥区冠英镇，距乐山市城区直线距离14公里，距峨眉山市直线距离28公里，距离峨眉山景区黄湾入口仅50.4公里，驾车1小时即可到达。

构建联运通道、拓宽客源覆盖，助力峨眉山旅游客源市场扩容。乐山机场航站楼本期工程按满足2035年旅客吞吐量260万人次设计。从客源辐射范围来看，按照地面车程1小时的辐射面积测算，机场通航后可覆盖区域人口为2141.1万人。围绕峨眉山及乐山区域，衔接现有高速公路网，新建乐山机场高速公路项目，构建“航空＋高速”直达主要景区的联运大通道，确保空中来客快速直达景区。乐山机场通航后，首期将重点围绕北京、上海、广州、深圳等城市开通点对点的直航航班，后续陆续开通以乐山为经停点的经停航班，拓展国内主要客源地市场航线，研究探索完善口岸功能，积极开发国际客源市场。

机场扩建助力客流增长：乐山机场或驱动峨眉山旅游

历史数据证明，机场改扩建完成利好长白山景区旅游增长，乐山机场通航有望增加峨眉山客流。长白山机场改扩建完成拉动长白山客流量增长。长白山机场于2008年8月通航，2019年4月投资10.89亿元进行扩建，2025年6月22日，长白山机场新航站楼正式投入使用。机场距离长白山池西区约19公里，距离长白山池南区约30公里，距离长白山池北区约80公里，自驾仅需1.5小时左右。机场08年通航后一年内长白山客流实现增长，2009年达108万人次，相比于2008年增长20万人次，同比增长22.7%。2025年6月新航站楼投入使用后，排除7月、8月暑假带来的季节性增长因素以外，7月、8月、9月同比增长40.17%、14.93%、1.93%。

五、调研内容

1、随着九寨沟直达高铁的开通，公司如何加强与其他景区的合作，承接客流？

答：今年以来，公司面对内外经济、社会、交通等环境条件的变化，围绕“产业强企、创新兴企、实干立企”实践定位，实施“155”发展战略，即锚定勇当“打造享誉全球的世界重要旅游目的地”领头雁的战略定位，明确景区接待人数、收入利润、资产负债率、净资产收益率“五大工作目标”，确保公司在经营管理、深化改革、防风化险、市场营销、党建引领方面实现“五个提升”，不断增强企业核心功能、提高核心竞争力，推动公司新时代高质量跨越发展。

未来，公司将做好以高质量项目建设、高标准产品设计推动公司转型发展，承接和满足不同客流的个性化需求，特别是随着高铁时代的带来，作为九寨沟景区的友好景区，公司迎来新的机遇，公司会着重加大与周边景区、世界遗产地等各个景区、特别是上市旅游企业的合作联动；通过打造品牌集群、研发文旅产品和以大数据链为核心的营销决策模式创新市场营销；坚持游客至上，着力优化服务水平；持续深化改革，破立并举，深化“三项”制度改革和市场化经营机制改革，激发企业内生动力和创新活力；进一步守牢安全生产底线，完善风控体系建设；聚焦夯基固本，着力加强党的建设，强化人才支撑六个方面的工作。

2、在乐山全域旅游方面公司会做哪些努力？公司未来会和乐山大佛景区联动吗？

答：公司目前正在开展一些实践探索，本着市场导向、资源共享、合作共赢的原则，公司和乐山大佛景区在促进公司产品消费、文创、旅行社合作探索联动旅游路线以及共同开发研学项目等方面正在展开积极合作。

3、只有峨眉山演艺项目在今年的规划？

答：2025年以来“只有峨眉山”项目上座率、收入同比均有所上升，但目前仍处于亏损状态。

下一步，公司将通过以下方面提升盈利能力：一是创新营销模式，重构营销矩阵，重塑品牌特色，拓展市场渠道；二是丰富业态创新产品，改变经营项目单一局面，增加收入来源；打造新消费业态，提高非演艺产品的收入；三是梳理各岗位职责、工作流程，持续推进校企合作和岗位角色调整，优化人员配置，降低人力成本费用。   

4、公司对峨眉雪芽茶叶的布局和推广？

答：公司目前重点从以下三个方面优化峨眉雪芽的销售体制。一是根据市场需求开发冷泡茶等新产品；二是加大加盟商的开发，优化加盟政策；三是开发伴手礼，把游客变成峨眉雪芽的茶客，不断提升峨眉雪芽的市场影响力。

5、公司在提升景区二次消费、提升淡季游客量方面有何动作？

答：公司分类研究亲子游、年轻人、深度游等客群，针对不同类别游客的需要，在服务的品质化、产品的多元化、优惠政策等方面积极探索，不断扩大营销社交朋友圈，深度转化峨眉山文化，提升二销水平。

在提升淡季游客量方面，公司坚持举办冰雪温泉节，深度研究淡季门票政策，以政策为驱动，通过派送消费券、配套公司八大产业进行优惠，做足淡季文章。

6、入境游市场在今年会有业绩反应在财报上么，对这块市场的规划是怎么样的？

答：当前，乐山正在加快打造享誉全球的世界重要旅游目的地，公司在乐山整个全球营销计划当中做了一系列安排。一是走出去，如去年在香港和泰国进行了市场推广；二是请进来，从去年下半年开始，乐山市政府和公司开展了关于入境游的一系列座谈会，对入境游的相关政策等方面进行探讨，景区配套了史上“最惠”的入境旅游政策；三是充分利用入境游免签政策，吸引更多入境游旅客。相关信息请关注公司适时的信息披露情况。

7、年报提及公司将以市场需求为导向，加大市场拓展力度，争取尽早形成公司新的经济支撑点，推动公司多元化发展。会从哪些领域着手来寻找新的支撑点？

答：公司未来发展将深耕文旅市场和游客需求，依据峨眉山风景区的总体规划，围绕“行、游、吃、住、娱”等旅游要素科学规划，审慎决策一批文旅项目，提升公司知名度和景区美誉度；深化景城企一体化全域发展格局，提升资产配置水平；丰富创新产品体系，推动公司高质量发展，使公司业绩稳健上升。营销的主要举措如下——（1）以峨旅产品一体化营销为核心抓手。持续宣传峨旅产品、提升峨旅产品市场竞争力，从产品包装、活动组织、渠道拓展、品牌宣传等方面发力，推进构建公司“1+N 一体化营销体系”，赋能峨旅产业产能升级，助力峨旅高质量发展。（2）景企一体化，提前布局全年营销，通过线上线下宣传推广、品牌产品联动、视频营销引领等手段，多措并举，立足成渝本地市场、积极拓展全国重点市场、有序拓展海外市场。依托大峨眉“景城企”、“乐山全球营销”联盟和省文旅厅等平台，借势“峨眉山文旅推介会”宣传景区和公司的优势资源、优惠政策等。（3）以“文旅＋”、“年轻态”为关键词丰富产品、多元消费，针对公司产业开展统筹推介和借势营销。瞄准年轻人群，以新媒体营销为核心抓手，提升以年轻群体、亲子家庭等为目标人群的互动粘性，借势“赛事+文旅”、“体育＋文旅”、“演艺＋文旅”、“科技＋文旅”等多元经济带动产业品牌升级。（4）用好新媒体平台流量优势，讲好峨眉山和峨眉山 A 故事。目前，公司运营的峨眉山景区官方微信平台粉丝量已破150万，接下来将以公司核心产业产品、景区自然风光和双遗资源为核心抓手，通过双微、抖音、官网、微信视频号、小红书等平台持续开展新媒体营销。

8、河南老君山现在做的非常好，公司有没有想办法像他们那样打造网红项目？

答：以前公司文创项目股权有点乱，现在快理清了。峨眉山是四大佛山里唯一一个文创产品做的不怎么好的。公司有研究过老君山的做法，也在想办法打造文创项目。

风险提示：

原料成本涨幅超预期。若原材料价格大幅上升，可能存在产品提价难以覆盖成本上升压力风险，进而对公司盈利水平产生负面影响。2、需求景气不及预期。若下游消费电子、光伏等领域景气不达预期，公司产品销量或有不及预期的风险，导致对收入与业绩的高估预判。3、行业新增供给超预期，竞争格局恶化。